欧元/美元（EUR/USD）：欧元区——通货膨胀加剧、经济衰退
● 6月17日星期一公布的欧盟统计局修订后数据显示，20个欧元区国家5月份的通货膨胀（CPI）（同比）已加速至2.6%，而4月份为2.4%，是2023年11月以来的最低水平。服务业消费者价格指数年度从3.7%上升至4.1%。不包括食品和能源在内的核心通胀（核心CPI）5月份加速至2.9%，而4月份为2.7%——为自2022年2月来的最低水平。
消费者价格指数的上升，给欧元多头们带来了一丝希望，即欧洲央行会放缓降息步伐。在这样的背景下，欧元/美元开始走高，达到了1.0760的局部高点。然而，6月21日公布的欧元区商业活动统计数据（PMI）显示，为了支持经济，欧元利率需要进一步下调而不是固定在当前水平4.25%。
● 在欧洲经济火车头的德国，6月份制造业PMI为43.4，较5月份数值45.4有所下降，且大幅低于预测值46.4。服务业PMI从54.2下降至53.5，未达到市场预期的54.4。德国6月份综合PMI初步数据为50.6，而不是52.7和5月份的52.4。值得注意的是，这三个指标均为近两个月来最低。
总的来说，欧元区的统计数据并不十分邻人鼓舞。其初步数据显示，制造业PMI从5月份的47.3下降至6月份的45.6，低于预期值47.9。服务业PMI从53.2下降至52.6（预期值53.5）。综合PMI从52.2下降至50.8（预期值52.5），已接近至关重要的区分经济增长还是衰退的阈值50.0。
● 在这些数据公布之后，市场人士开始期待将于周末公布的美国方面的统计结果。综合PMI数据显示，与欧元区不同，美国私营企业商业活动继续信心十足地增长。根据初步估算，该指数从5月份的54.5增长至6月份的54.6。同一时期，制造业PMI从51.3增至51.7，而服务业商业活动指数从54.8增值55.1。上述指标均超过了分析人士们的预期（预测值分别是51.0和53.4）。
● 除了PMI数据外，于上周五公布的美联储货币政策报告也引起了市场的极大兴趣。此份报告公布后，欧元/美元这周报收1.0691。至于分析人士对于该货币对近期发展的预测，截至6月21日晚间，其结果仍与7天前的一致。60%的专家投票认为汇价将下跌，20%认为会上涨，另外20%的人持中立立场。技术分析方面，日线（D1）上100%趋势指标和振荡指标均呈红色，看好美元，尽管在振荡指标中已有1/4处于超卖区。对于这个货币对而言，距离最近的支撑位是在1.0665-1.0670区域，接下来依次是1.0600-1.0615、1.0565、1.0495-1.0515、10450和1.0370。阻力位区域位于1.0760，之后分别是1.0810、1.0890-1.0915、1.0945、1.0980-1.1010、1.1050和1.1100-1.1140。
● 下一周，预计美国方面会有很多有趣且重要的信息。6月25日星期二，将公布美国消费者信心指数数据；6月26日星期三，我们将获知美国银行压力测试的结果。6月27日星期四，美国2024年第一季度GDP和美国初次申领失业救济金人数情况，将公布；最后，也就是这周末，即6月28日星期五，将公布美国消费者市场方面的数据，包括核心个人消费支出指数等重要通胀指标。
英镑/美元（GBP/USD）：降息将会如何进行
● 6月19日星期三，也就是英国央行会议前一天，英国公布了消费者通胀（CPI）的数据。总体而言，情况还是不错的。消费者价格指数环比仍保持在前值水平0.3%，低于预期的0.4%。CPI同比从2.3%降至2.0%，自2021年10月以来首次达到央行设定的目标水平。不包括食品和能源价格等波动性因素在内的核心指数（核心CPI），也显示出明显下降，数值（同比）从3.9%降至3.5%。
依然保持在高位的服务业通货膨胀，令人失望。该指标高于英央行5月份报告中的预测，达到了5.7%（同比），而不是预期的5.3%。“租金增长等指标仍处于高位（……）这些数据证实，英国央行不会在明天的会议上下调利率水平，”ING银行策略师在对6月19日公布的数据进行评论时这样说到，而事实上，他们说的是对的。
在6月20日星期四的会议上，英国央行继续第七次将基准利率维持在5.25%不变。货币政策委员会成员中，有7人对这一决定投出了赞成票，2名成员投票支持下调利率，0票赞成加息。几位政策制定者表示，监管部门做出这种决定是一种“微妙的平衡”（finely balanced）。
● 最新的服务业通胀数据，不太可能会阻止英国央行在今年下半年开启货币宽松政策（QE）周期的步伐。尤其是，根据政策委员会成员的说法，高于预期的CPI是由一次性工资支付因素所致。
如果英国7月4日的议会选举和7月17日的通货膨胀报告，不出现任何重大意外情况的话，预计英国央行最早将于8月份开始下调利率。正如ING银行策略师所述，“市场已在报价中预计8月份进行首次降息的可能性为43%，并且预计到今年年底降息幅度为46个基点。”TDS的分析师则给出了这样的预测：“我们预计，到8月份会议时，会进行15个基点的降下，2024年总共将降息约50个基点。”其他几位市场人士也在预测中表示，到11月份会降息30个基点左右。
● 英国央行会议后的第二天，即6月21日星期五，英国国家统计局公布了英国零售销售（retail sales）情况的最新数据，实际结果明显高于预期。继4月份下降-1.8%之后，5月份该指标环比增长2.9%，市场预期增长1.5%。不包括汽车燃料在内的核心零售销售量指标也增长了2.9%（环比），前值为下降-1.4%以及市场预期1.3%。与4月份的下降-2.3%相比，零售销售量同比增长1.3%，核心零售销售量增长1.2%（同比），而一个月前为-2.5%。
英国商业活动（PMI）初步数据，喜忧参半。但就总体而言，其表明英国经济正在增长。制造业PMI从51.2增至51.4（预期值51.3）。服务业商业活动指数51.2，低于前值52.9和预期值53.0。综合PMI呈现小幅下降至51.7，而预期值为53.1，一个月前为53.0。尽管后两个指标均低于前值水平，但都仍处于区分经济增长还是衰退的阈值水平50.0之上。
● 在这样的背景下，英镑试图挽回部分损失，但没有成功，最终英镑/美元以1.2643报收，将强力支撑位1.2675区域变成了阻力位水平。
对于货币对近期的发展，分析人士的预测意见看起来比较中性：50%的专家认为美元会走强，而同样比例（50%）的专家更看好英镑。
至于日线上技术分析方面，优势在美元一方。趋势指标中，呈红色与呈绿色指标的占比为75%比25%，前者占多。振荡指标之中，85%的指标指向下跌（其中有1/4指标已给出超卖信号），只有15%指标显示上涨。当汇价出现继续下跌的情况时，将在1.2575-1.2610、1.2540、1.2445-1.2465、1.2405和1.2300-1.2330水平和区域，遇到支撑。若汇价出现涨势，将在1.2675、1.2740-1.2760、1.2800-1.2820、1.2850-1.2860、1.2895-1.2900、1.2965-1.2995、1.3040和1.3130-1.3140，面临阻力。
● 关于未来一周的经济事件，预计不会有很多。其中最重要的，是将于6月28日星期五公布的英国GDP数据。
美元/日元（USD/JPY）：日本央行加息的可能性几乎为零
● 在6月13日-14日的会议上，日本央行继续保持0.1%的利率水平不变。还记得，在今年的3月份，该央行做出了一个“大胆”的举动，进行了自2007年以来的首次加息（日元利率自2016年以来一直保持在-0.1%负利率水平）。然而，在这次时隔十七年的加息之后，日本央行在可预见的未来不太可能会继续加息，无论一些分析人士和投资者对此报以多么大的希望。
这样的期待和预测之所以盛行，是因为日元汇率太低。2011年年初，美元/日元成交价在76.00左右，自那之后，日元下跌了两倍多——2024年4月29日，该汇价涨至160.22，为自1986年以来的最高水平。这对日本的商业活动产生了负面影响。日元疲软给出口带来的好处，并没有盖过对进口产生的幅面影响，因为贸易余额是负的；日本的进口多余出口。进口成本高昂，主要是原材料和能源成本，降低了生产的盈利率。国内生产总值（GDP）不断下降——2024年第一季度的GDP显示，与上一季度的+0.4%相比，日本经济已收缩至-1.8%（同比）。除此之外，国债相对于GDP的比重接近265%。
● 在这种情况下，需要提振经济，而不是通过上调基准利率来进行抑制。此外，与G10集团其他成员国相比，日本的通货膨胀程度较低，且最近几个月一直在稳步下降。根据最新数据，不含食品和能源价格在内的日本CPI指标从2.4%下降至2.1%。而且6月份该指标数据可能会降至日本央行2.0%目标水平以下。因此，通过加息来对抗通胀是没有必要的、甚至还是有害的。那么，日元的地位如何才能得到增强呢？
除了执行货币收紧政策（QT）之外，还有一个方法就是货币干预。日本货币事务最高官员Masato Kanda6月20日表示，政府“将谨慎应对汇价的过度波动”，并且他“从未感到货币干预举措潜力的局限”，他还认为，5月份进行的干预“在打击由投机者造成的汇价过度波动方面取得相当不错的成效。”
这些话听起来都很动听，但看过图表，你可能就会与这位官员就干预措施的有效性问题展开辩论。当然，美元/日元曾一度跌破160.00。但这个时间很短，如今汇价已再次接近该水平。人们可能还会想起前些年的相同举措，这些行动只是短暂抑制了日元的走软。
● 这一次，官员们似乎想出了另一种在不改变利率的情况下提高货币政策有效的办法。据路透社报道，日本财务省政策委员会可能会敦促政府发行期限较短的债券，以降低利率变动的风险（比如，十年期日本政府债券的收益率目前已超过0.9%，是央行利率的九倍）。
● 上周，美元/日元最后的收盘价为159.79。在6月份会议上确认的美联储将继续执行收紧政策，以及日本央行依然秉持的软性货币政策，都继续对美元有利（当然，也不排除会采取新的货币干预举措）。新加坡大华银行（UOB）的经济学家认为，只有汇价跌破156.50-156.80的支撑，才能说明该货币对目前的上升势头已经消退。
专家对于这个货币对近期发展的预测中值是这样的：75%的专家投票认为汇价将下跌，日元将走强（显然是对新干预举措抱有预期），而其余25%的专家则认为会出现涨势。指标方面显示的结果正好相反：它们几乎对干预无视。因此，日线（D1）图上全体趋势指标和振荡指标均呈绿色，尽管其中有20%的振荡指标已处于超买区。距离最近的支撑位是在158.65区域，接下来依次是157.690-158.20、156.80-157.05、156.00-156.10、155.45-155.80、154.50-154.70、153.60、152.85、151.85、150.80-151.00、149.70-150.00、148.40、147.60和146.50-147.10。距离最近的阻力位是在160.00-160.20区域，接下来是162.50。
● 即将到来的一周里，6月28日星期五看起来会是繁忙的一天。这一天，将公布东京地区消费者通胀（CPI）数据，以及日本工业生产量情况，还有劳动力市场状况数据。未来的几天里，不会有其他重要的经济统计数据公布。
加密货币：耐心、耐心，再耐心
● 在上一期的评论中，我们发布了MN Capital创始人迈克尔 范德庞普（Michael van de Poppe）的预测，他预计BTC/USD将跌至60,000美元-65,000美元区间。这位分析师的看法基本上是正确的，6月21日星期五价格创下一周最低，跌至63,365美元区域。
这一期，我们想提请注意另一位有影响力者——Euro Pacific Capital总裁、也是加密货币激烈的反对者彼得 希夫（Peter Schiff），他的预测。我们已多次引述过他的末日预言。这一次，这位金融家概述了一种可能导致比特币暴跌的对冲基金策略。据他介绍，交易所交易的比特币现货ETF的投资者将数字黄金视为一种投机性资产。希夫指出，比特币已连续第三个月处于一个“横盘”趋势中，其交易价格低于3月份高点水平。在这种情况下，投资者很可能会失去耐心而决定在某一时刻平仓，从而导致比特币价格在缺乏流动性的情况下出现暴跌。
● 必须要说，希夫的负面预测是有一定依据的。最近几日，美国的现货比特币ETF确实出现了资金外流的情况。自6月7日以来，其累计余额已减少了8.79亿美元，降至150亿美元。在过去的两周里，长期“鲸鱼”持有者们已出售了价值12亿美元的数字黄金，其中超过3.7亿美元属于GBTC。因此，“鲸鱼”和ETF在这段时间里共同造成了价值17亿美元的下行压力。
● 当然，无论彼得 希夫多么乐见其成，加密货币市场的崩盘都是不可能发生的。但是，目前的情况引起了许多专家们的担忧。通常情况下，看涨的加密货币市场都是由人们对数字货币的普遍热情所推动的。然而，IntoTheBlock的分析师却发现，尽管今年早些时候大型持有者（“鲸鱼”）的活动激增，但市场中并没有新的参与者流入。事实上，比特币的主要用户数量已锐减至多年来低点，降至2018年熊市时的水平。这种数量缺乏增长的情况，造成了对投资者为何不购买比特币的严重误读。“散户投资者仍持观望态度，”IntoTheBlock指出。
● 或许这一切，都是由于夏季的放松情绪、宏观经济表现普遍低迷、缺乏新的资金流来源以及其他推动因素所致。当然，一切都可能发生变化。在参加2024布拉格BTC大会上，微策略（MicroStrategy）公司CEO迈克尔 塞勒（Michael Saylor）再次重申，比特币应该被视为当今社会一种最安全的资产。当被记者问及现在是否应该出售比特币时，这位企业家回答说，目前这种资产缺乏基本的增长催化剂，但价格应该很快就会上涨。按照塞勒的说法，那些表现出耐心的人们日后将会从所持有的数字黄金中收获巨额回报（作为参考：微策略（MicroStrategy）是所有上市公司中最大的比特币持有者，其资产负债表中有20.5万枚BTC，价值超过130亿美元）。
● 金融公司伯恩斯坦（Bernstein）的分析师，已将第一大加密货币到2025年年底的目标价格提高到了20万美元。之所以得出这样的预测，是由“对贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等公司所管理的比特币现货ETF的需求将达到空前水平”的预期而促使的。 “我们认为，ETF已成为加密货币的转折点，它使得传统资金池产生了结构性需求。总的来说，ETF吸引了约150亿美元的新净资产，” 伯恩斯坦解释道。
该公司专家表示，比特币已处于一个新的牛势周期。他们称减半事件是一个独特的情况，即矿工们的自然抛售压力减半或更多，出现了对加密货币的新的需求因素，从而导致其价格呈指数级波动。分析人士指出了之前的周期，即2017年，数字黄金的价格涨至边际生产成本五倍多的高位，而后又在2018年跌至其0.8倍。伯恩斯坦认为，“在2024-2027年这个周期里，预计比特币将涨到这一数值的1.5倍，这意味着，到2025年年中，周期高点将达到20万美元。”
● 就目前而言，截至本期评论撰稿时，即6月21日周五晚间，BTC/USD的成交价64,150美元，离20万美元还相差甚远。加密货币市场总市值为2.34万亿美元（一周前为2.38万亿美元）。比特币恐惧&贪婪指数在7天之内从70点降至63点，但仍处于“贪婪”区。
● 作为本期评论的结尾，说一些来自人工智能领域的消息。多年以来，人们对于第一大加密货币概念的不完善之处，一直存在争论。一些人指责比特币的发明人中本聪（Satoshi Nakamoto）目光短浅，而另一些人则对这个项目技术执行多有指摘。为了找出比特币的问题所在，BelnCrypto的编辑团队要求最新版本的ChatGPT对中本聪2008年10月份发表的比特币白皮书进行分析。其结果是，人工智能在这份加密货币行业主要文件中找到了一些缺点和错误，其中一些看起来还十分严重：
1. 51%规则。白皮书中写道，如果超过50%的权力由诚实的参与者来掌控，那这个网络就是安全的。然而，实践表明，在某些条件下，利用较小的资源来进行攻击也是可能的。
2. 匿名性。白皮书中提到了用户的匿名问题，而比特币提供的只有假名。交易可以追溯到特定用户。
3. 可扩展性。白皮书中没有预见到随着网络的普及而变得明显的可扩展性问题。高交易量导致延迟和费用增加。
4. 软件更新。白皮书中没有解决人们对定期软件更新以维护网络安全和实现新功能的需求问题。
5. 叉阻力。白皮书中没有考虑与网络硬分叉相关的风险。像Bitcoin Cash这样的分叉使社区两极分化，可能会降低网络价值。
6. 法律、法规问题。白皮书中没有提到比特币可能面临的法律和监管障碍。自该文件发表以来，许多国家已经对比特币采取或者正在考虑采取监管措施。
7. 挖掘难度。此份白皮书的作者没有预见到挖掘难度的显著增加以及能源消耗的变化。现代采矿业需要巨大的计算能力和电力供应。根据绿色和平组织（Greenpeace）的数据，2023年，全球比特币挖掘消耗了约121太瓦时的电力，这相对于波兰整个国家的能源消耗。正如绿色和平组织的报告所述，这导致了大量的二氧化碳排放和严重的大气污染。
NordFX分析团队
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